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小小人说一下合理的资产管理 will mark


http://www.mitbbs.com/article_t/Stock/36840651.html

发信人: xiaoxiaoren (可爱小宝宝), 信区: Stock
标  题: 小小人说一下合理的资产管理 will mark
发信站: BBS 未名空间站 (Mon Nov 28 15:17:19 2016, 美东)

1. Target: 每个人open brokerage account, 第一个broker问的问题就是how do
you categorize yourself..就是你的investment target是啥,你是玩哪一种,追求什
么样的回报。

我经常和很多人谈论这个问题,他们说,hi,你干嘛要玩股票,我说因为我没钱。他们
说,你可以save,然后过5年,10年一样可以买1m的房子,一样可以有不错的生活。可
是我想的是改变生活,加一个level。

这是很多人最初的想法,买一个包包,买一套房子,开一个公司,甚至于改变世界。

股票是一种方式,一种可能性,99%都不会成功,我本人也lost tons of money,可是
我不后悔这样的选择,因为不试试你怎么知道呢?

2. 风险。

风险来自于你的position本身,也来自于系统的风险。

+ 本身是根据securities自身特性决定的,比如你买的3年期 T bill,FED加息了,你
的bond跌了,你亏了钱,可是你可以等3年,你一样有比较稳定的回报。比如你买的是
30年的treasury bond,那么你可能只能cut loss,你会像股票一样lost 20,30%。 再
比如你买了chevron,同样是exposure oil industry,你的风险显然小于DVN,这取决
于股票本身。

+ 系统的风险。大家会说如果黑天鹅怎么办。是的,你投资10个股票,1个黑天鹅让你
遇到了,你最大的lost就是10%。同样的反过来,如果你选到了一个被并购了,一天涨
50%的,你最大的gain也会被minimize。

这里又回到了起点,你的risk再系统的减少,但是潜在的reward本身也在减少。

那么回到了问题的本身,我减少的risk是不是值得那些减少的reward?

3. 应该把风险放在哪里?

很显然,风险越大收益越大,风险越小,收益越小,这里又回到了第一个问题,我们的
target是啥。回答以后,更重要的讨论议题是,我们应该把风险放在哪里?

+ 首先,来古板的都是希望自己有一定的收益,这个很重要,因为你需要的是改变。
+ 其次,既然risk一定有,那么放在哪里是更重要的话题。

小小人认为,与其把风险放在系统里面,不如把风险放在securities本身。

美股的早年选股大赛由板蓝根组织,我个人一直是这个ID的小粉丝,当年的比赛是选3
个股票PK,我个人认为3是适合绝大多数投资者的数字。特别是资产低于2万美金的,我
甚至personally 推荐你单一股票。

在A股的management下面,我get到一点,就是当风险来临的时候,分散本身并不能
minimize loss。我有一个小账户,6万起家,在最最低点买入,折腾,最高点hit 10万
(你们会笑话),然后在最高点卖出(诚实得说),在大盘开始-20%average down,最
后在大盘最低点(盈利10%)cut off所有的position。

这个经历让我明白2件事: 1. 股票本身特性很重要。我重仓的招商银行涨的很好,我
赚的却很有限,我听过最多的话就是,HI,我翻了几倍,我不羡慕,因为我玩银行股赚
50%,我觉得比你玩中小创赚70%还要厉害,因为虽然结果不如你,可是我在过程中的
exposure风险要低得多。
2. 当市场下跌的时候,股票的性质只能取决于你loss程度,而不loss的只有cash。银
行股抗跌,中小创不抗跌,可是都是跌。如果一个20%cash + 80%中小创的组合,和可
能loss会小于 100%银行股的组合。

A股市场有个民间投资者,他的操作是,上margin玩债券。我不是推荐这个做法,只是
说明这个做法的优越性,因为有了margin这个risk,他的投资可以加倍,因为有了债券
的债性,他的组合也有一定的抗风险能力。

同样的操作可以是,我80%cash,但是20%上创业板。这样最大的loss也不过是5分之一
,可是volatility大,更容易swing trade。

说到这里,不是说哪一种更对or更合理,只是想说,分散投资或者鸡蛋不要放一个篮子
的说法只是对了一部分,分散投资本身并不能减少你的risk,或者说你的risk并不完全
来自于单一股票。

这就是为啥graham的仓位管理理论是80% bond, 20%stock,然后根据你的年龄做出不
同的调整。然后不停地rebalance。

你可以70% 30%,也可以说,牛市的时候70、30, 熊市的时候30,70,没有对错,只能
说哪个更适合你。

最重要的一点是,你能不能feel comfortable to lose。
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