我来说说分红这个问题

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发信人: sturtle (huhu), 信区: Stock
标  题: 我来说说分红这个问题
发信站: BBS 未名空间站 (Fri Apr 29 22:40:50 2016, 美东)

首先一句话，不分红的股票一文不值，这个分红是广义的，包括现金分红和公司回购。
当然有人说世面上这么多不分红的股票，有的还很值钱啊。这些股票的隐含意思是虽然
现在不分红，将来是要分红的。现在不分红那是因为公司成长速度超过了你的机会投资
利率，也就是你现在把红利取出来，投资其他东西，回报还不如继续放在这个公司。但
是长期来看，任何公司的成长速度都不可能长久的超过机会投资利率（相当于社会平均
投资回报），所以终究有一天分红会比不分红划算，到时自然会分红。如果有一个公司
直接说我们的股票永远不分红，那就是旁氏骗局，买了他们股票的股东没有其他途径拿
到回报，只能指望会有个更傻的家伙用更高的价买他手里的股票，但是最后一个拿到股
票的人怎么办呢？所以必然像旁氏骗局一样的崩塌。
因为如此，我个人更偏好已经分红的股票。不分红的股票就像我上面说的，有的是成长
结束以后会分红，有的可能永远等不到分红的那一天，它们就是旁氏骗局。可是不分红
的股票里这两类混杂在一起，很难分辨，风险就高多了，当然回报也会相应的高，但是
我个人不太愿意冒这个风险。
不分红的股票还有一个问题是，估值体系混乱。因为不分红，所以不能用分红DCF来估
值，但是如果用其他的估值方法，都不如分红稳定，比如说用公司净资产估值，问题是
如果公司运营正常，那股东并没有办法把资产变现，所以这个钱拿不到，等股东真的可
以变现资产的时候，往往公司已经破产了，这时候的净资产通常根本卖不出应有的价钱
，所以这个估值对小股东没啥意义（当然对于控股股东有意义，他们可以在公司正常运
营的时候也强制出售公司，所以他们可以变现）。
分红DCF估值的好处就是只要公司运行正常，你拿着股票就可以拿到分红法算出来的回
报。其他估值方法都不能直接拿到估值告诉你的那个数字，只能指望有人愿意用估值那
个价钱买你的股票，你才能拿到回报。这其实已经进入投机的领域，所以不分红的股票
一般波动大，就是因为估值体系不稳定。
分红的另外一个好处是能够减少财务欺诈的可能性，公司财报上一切都可能是假的，都
可以做出来，唯有分红他必须拿真金白银出来，公司又无法自己印钞，所以这个很难作
假。一个公司作假账本可以骗很久，但是不赚钱硬撑着发分红是撑不了多久的，很快就
会暴露，所以长期分红的公司可靠性都很好。
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