科普文章：为什么做空 (short selling) 在某些国家是禁止的？

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发信人: lubbock12 (非老非小将), 信区: Military
标  题: 科普文章：为什么做空 (short selling) 在某些国家是禁止的？
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Aug 29 00:25:48 2020, 美东)

https://www.zhihu.com/question/22543815


步超
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我想说的是空头无罪。
卖空是保证市场流动性的基础，禁止卖空会使交易量大幅缩水，降低流动性。ls有人提
出美国08年的时候，管理部门引进限制卖空者借入股份的新规来阻止卖空还有禁止卖空
金融股，但是由此导致流动性缺失引发的信用市场的崩溃，然而政府却是调查卖空而非
采取补救措施，继而引发雷曼破产。
伯纳德巴鲁克说过"要享受自由市场的优势，买家和卖家，牛市和熊市就必须共存。不
出现熊市的市场就如同没有自由媒体的国家一样。没有人会对错误的乐观态度进行批判
和限制，而这往往会引发灾难。"可见，卖空是市场不可分割的一部分。卖空是保证市
场信息畅通，揭露上市公司虚假信息的手段。找出估值过高的股票将其卖出，带到估值
合理时买回，这是非常符合逻辑的，但是我国就是禁止卖空，而主力却可以通过卖出股
指期货也能获利，最好的例子就是去年8月16日"光大乌龙指"事件，光大累计申报买
入234亿元，实际成交72.7亿元。同日，光大将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空
7130手股指期货合约。结果还获利五千多万。这对散户是极不公平的。
　 对于投机者而言，裸卖空才是真正名副其实的卖空。按书上的定义上讲：卖空是做
空前要借入一定的标的资产→在高位卖出→待其下跌时再买回→还回去→赚取差价。可
是这个程序非常麻烦，比如你向谁借？对方愿借给你吗？对方提出的利息有多高？你要
花多长时间才能借到手，又还回去，把做空程序走完？明显做空比做多繁琐多了。而裸
卖空则无需预先借入什么标的资产，只要在你的交易软件上直接点击"卖空"按钮，程
序会在一秒内成交，跟买多一样地便利、快捷。这样就可以真正地做短线，一天内反反
复复，逢高做空，逢低买多，多次出击。
目前全世界股票市场上都是不能做"裸卖空"的，因为股市的标的是实体企业，如果能
做裸做空，就可能出现人为地、有意地散播负面消息，做空一家上市公司，最后导致这
家公司因为众人抛售股票而资产大贬值，引起债务危机甚至破产清算。我国缺乏健全的
股票做空机制，美国能做空，但不能做"裸卖空"，必须先借入标的资产，交付一定担
保资本才行。　　
目前只有外汇市场、期货市场包括中国是能够做"裸卖空"的，可以说那里才是真正投
机者的天堂。
所以，禁止卖空（非裸卖空）的市场不是一个合理的市场，没有给所有人平等的交易资
格。
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